硅谷银行倒闭缘于经济失速监管失职

成立40年、资产规模超2000亿美元、美国排名第16位的硅谷银行,在不到48小时之内轰然倒塌,成为自2008年国际金融危机以来美国倒闭的第一大银行,也是美国史上第二大倒闭银行。此后,全美排名第29位、资产过千亿美元的签名银行接踵倒闭,成为美国史上第三大倒闭银行。加上此前自愿清盘的银门银行,一周内美国3家银行接连倒闭,同时,排名全美第14位的第一共和银行在美国政企联合救市后依然处境不佳,全球三大评级机构将其信用评级下调至垃圾级。不仅如此,穆迪还将美国银行业前景从稳定下调至负面,理由是美国银行业经营环境迅速恶化。美国银行业可谓是“山雨欲来风满楼”。

此次美国银行倒闭速度之快令人瞠目,同时,有了2008年国际金融危机的教训,美国救市速度之快、力度之大也是前所未有。一周内包括美联储新创设的BTFP融资工具、贴现等系列救市资金已给市场输入1600亿美元流动性,超过了2008年国际金融危机最严重时的1400多亿美元规模。但此次破产倒闭的3家银行与2008年国际金融危机之前倒闭的贝尔斯登和雷曼兄弟有着本质不同,前者是商业银行,而后者是投资银行,影响面有根本不同。美国财政部、美联储和美国存款保险公司“三驾马车”联合紧急救市,提出不管投保与否,25万美元上下的存款全部兜底,目的就是防止发生挤兑,引发进一步的流动性危机,引爆美国银行业。美国总统拜登也多次喊话,安抚民众,防止储户挤兑。

硅谷银行倒闭事件正引发连锁反应,其影响或可类比雷曼兄弟或贝尔斯登,美国的银行体系安全性、稳定性备受质疑。硅谷银行的倒闭并非“黑天鹅”而是“灰犀牛”,是美联储史无前例量化宽松后激进加息的必然结果。就连美国财政部长耶伦日前也承认,硅谷银行倒闭,其核心问题在于美联储持续上调利率,导致该银行所持债券等金融资产市价不断下跌,而非技术行业的问题。硅谷银行倒闭引发严重蔓延风险,引发挤兑或致更多银行倒闭。美国监管部门将硅谷银行和签名银行的倒闭定性为系统性风险。由此来看,多家银行倒闭恐怕不是经营不善风控不足所能完全解释的,而是3年来美国政策失误、监管失控、经济失速造成的后果。

一是经济失速。美国经济增速极不稳定,失速态势逐渐显现。从2020年的下滑3.5%,到低基数带来2021年增长5.9%,再到2022年增长2.1%,今年预计增长1%左右。美国近年来经济失速叠加激进加息,令房地产价格下跌、房地产贷款价值锐减。硅谷银行倒闭既非科技公司个案影响,也非个别银行经营不善所致。如果说硅谷银行和签名银行破产倒闭均涉及科技公司的话,那么来自加州的第一共和银行则有1600多亿美元的房地产贷款,从数据分析来看,硅谷银行、第一共和银行所在的地区在2008年前后的住房价格远高于美国总体价格。在上年末,这些房地产抵押贷款的账面价值就已经缩水193亿美元,第一共和银行实际上已经资不抵债。

二是美联储激进的货币政策从资产端到负债端挤压银行。美联储一年内加息450个基点,从零利率直接提到4.5%至4.75%区间,速度之快史上罕见。这是商业银行无法及时应对的根本原因。无论是硅谷银行还是第一共和银行都曾是美国银行业的“优等生”,硅谷银行更是连续5次登上美国最佳银行榜单,他们尚且没能在利率风险预备上做到及时跟进,那事实上恐怕有更多中小银行无法做好准备。3年前,美联储为了救市实施零利率加上无限量化宽松货币政策,大量零成本的存款充斥银行业和房地产业,而由于经济形势恶化,这些激增的存款银行又很难贷出去,上年美国科技公司估值中位数下降56%,自然驱动银行将其中大部分用于长期投资,由此很难苛责银行期限错配。硅谷银行将资金投向了安全性较高的美债和MBS,意外遭遇利率持续飙升,债券、房地产等资产价格大幅下跌,资产端缩水,而负债端存款速度下降取款速度飙升,引发银行流动性不足,这种状况持续,美国房地产泡沫、科技泡沫破裂及整个金融系统风险的爆发只是时间问题。

三是美国政府金融监管的失职。拜登政府声称硅谷银行倒闭是上届政府的事,尽管有两党互斥和两届政府推责的问题,但是特朗普政府为了促进经济发展,的确放松了对资产在2500亿美元以下银行的金融监管,这也使得除十几家头部银行以外的5000多家中小银行都被放松了监管。前面美联储天量“放水”,流动性自然充斥包括银行在内的金融机构,推升房地产市场价格,后面美联储又连续加息,这种非常规货币政策大开大合的调控,必然使中小银行无所适从。潮水退去,裸泳者恐怕大有人在。回顾2008年国际金融危机发生的很重要原因之一,就是2004年至2006年两年时间内美联储加息400个基点,最终引爆了次贷危机。

日前有经济学家在华尔街日报刊文称,统计至少有186家银行出现类似硅谷银行的问题。如此众多的中小银行危在旦夕的主因,恐怕不能简单归罪于这些银行的期限错配严重或是风险防控不足,而是由于当前美国银行业所处的政策环境恶劣、经济环境恶化、监管政策失职,这些恐怕才是导致美国银行业危机的主因。

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